本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。19树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴99年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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